Escreve o Expansion, num texto do jornalista B. Amigot, que “el principal problema de Portugal es la baja productividad de su economía y una perspectiva de escaso crecimiento para los próximos años. Pero, de momento, sus necesidades de financiación para 2011 no son asfixiantes, según un análisis de Barclays. Para esta entidad, "el núcleo de los problemas económicos de Portugal se encuentra en el bajo crecimiento de la productividad. La brecha de competitividad con sus socios de la UE, en torno al 15%, sigue siendo considerable". "Sin una agenda de reformas estructurales fuertes, en nuestra opinión, es muy poco probable que Portugal puede crecer y superar su endeudamiento. El aumento de la competitividad y la flexibilidad en los sectores más regulados, en los servicios y en el mercado de trabajo es necesario para que aumente la inversión y el crecimiento; el crecimiento es necesario para que la deuda en porcentaje del PIB se reduzca", explica el informe. "Sin nuevas reformas estructurales, se estima que la deuda pública total alcanzará el 100% del PIB en 2014 y podría no estabilizarse a menos que el crecimiento a largo plazo sea mayor (que crezca por encima del 3%)", prevé Barclays. "Incluso si el gobierno llega a alcanzar un superávit del 3% del PIB en 2014, mientras los tipos de interés sobre la deuda pública pendiente no estén por debajo del 6% a partir de 2014, la deuda pública no se estabilizará", explica. En este contexto, el plan de ajuste que el Gobierno luso vota hoy incluye nuevas reformas estructurales con el objetivo de impulsar el crecimiento del país a largo plazo. En concreto, el programa propone medidas adicionales de consolidación fiscal en 2011, para recortar 0,8% del PIB adicional. También propone reformas en el sector de salud, las empresas estatales, nuevos recortes a las prestaciones sociales y en los gastos de capital. La reforma incluye también medidas en el mercado de trabajo (mediante la reducción de los costes de despido y las prestaciones por desempleo) y las reformas para mejorar la eficiencia del sistema judicial. Aunque el programa carece de detalles, "creemos que las reformas propuestas apuntan en la dirección correcta", asegura el informe.
Las necesidades de financiación para 2011 no son realmente tan altas
A juicio de Barclays, "aunque siempre es difícil saber la situación de caja precisa de una gran entidad como lo es un gobierno, habida cuenta de lo que el Tesoro portugués hizo público y la ejecución del presupuesto en los dos primeros meses de 2011, creemos que el Tesoro probablemente tiene suficiente dinero en efectivo ya hacer frente a los vencimientos a mediados de abril (4.300 millones de euros) y es probable que el déficit de caja en mayo esté bien". Por lo tanto, "la emisión bruta de las necesidades reales de Portugal en los próximos meses es probable que sean bastante limitadas si la situación del mercado sigue siendo difícil: probablemente necesita emitir un poco más de 1.000 millones en bonos, frente a los 9.300 millones de euros de amortizaciones de bonos", explica el análisis. "En términos absolutos, esto no es mucho, sobre todo, con el apoyo de las amortizaciones (aunque es probable que estos bonos en su mayor parte estén en manos de inversores extranjeros) y un potencial apoyo puntual del BCE", añade Barclays. El BCE se ha mantenido prácticamente al margen recientemente, "pero probablemente no le cueste mucho apoyar al mercado si quisiera hacerlo, incluso si ese supuesto, fuera sólo una solución temporal", asegura el informe. El BCE ha comprado ya más de 20.000 millones en bonos portugueses desde mayo del año pasado, mientras que los inversores internacionales han salido en gran medida del país (se estima que la participación extranjera de los bonos portugueses, sin contar el BCE, se ha reducido desde el 85% al 50% actualmente). "Una cuestión clave para Portugal es que la liquidez del mercado sigue siendo muy limitada: el volumen promedio diario negociado en las plataformas electrónicas en febrero fue aproximadamente de 75 billones para todos los bonos portugueses. Por lo tanto, cualquier venta de los inversores está teniendo un gran impacto en los rendimientos y los diferenciales", concluye el informe".
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